從2015年到2017年的三年間，中小銀行的資產(chǎn)配置經(jīng)歷了一個變化周期。

隨著金融去杠桿及整治亂象的推進，銀行業(yè)，特別是以農(nóng)商行為代表的中小銀行表現(xiàn)出兩個明顯的趨勢：一是從業(yè)務結構來看，社融“回表”，具體表現(xiàn)為銀行同業(yè)業(yè)務占比下降，存款占資金來源比重以及貸款占資金應用比重上升;二是從利潤結構來看，利息凈收入的占比有所回升。換言之，以貸款為主體的生息資產(chǎn)利潤貢獻度增加。

微觀來看，近期農(nóng)商行披露的2017年年報數(shù)據(jù)，也體現(xiàn)出上述相關趨勢。

比如，截至2017年末，東莞農(nóng)商行同業(yè)債權余額為93.91億元，較上年末大幅下降50.26%;同期，湖北咸寧農(nóng)商行同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負債規(guī)模分別較年初下降67.38%和43.74%。

再以無錫農(nóng)商行為例，該行2017年的策略為：一方面加大同業(yè)存單投資，并縮短債券投資久期，以保持流動性基礎上獲取穩(wěn)定利息收入;另一方面則逐步壓縮風險相對較高的信托、資管計劃收益權及理財產(chǎn)品投資業(yè)務。

就此后續(xù)影響，華創(chuàng)證券分析師周冠南分析稱，同業(yè)杠桿的壓降將造成市場配置力量減少。

同業(yè)占比下降

根據(jù)央行公布的中資中小型銀行人民幣信貸收支表，5月賣出回購和銀行同業(yè)往來規(guī)模分別較1月下降了近2400億元、超3300億元。從占比來看，5月境內(nèi)存款占資金來源比重較1月上升0.2個百分點，同期，賣出回購和銀行同業(yè)往來占比分別下降0.2和0.4個百分點。

這意味著，負債方面，中小銀行對存款的依賴度有所回升，對同業(yè)的依賴有所下降。在資金應用方面也是如此，貸款的占比升高，同業(yè)資產(chǎn)的占比下降。

同業(yè)業(yè)務增速下降乃至規(guī)模收縮，始于2016年四季度的金融去杠桿。但今年以來，相關文件落實力度加大。本輪金融去杠桿最重要的三個監(jiān)管文件分別是資管新規(guī)(《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》)、大額風險管理新規(guī)(《商業(yè)銀行大額風險暴露管理辦法》)和流動性新規(guī)(《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法》)。

微觀來看，從去年開始，同業(yè)收縮開啟。

以湖北咸寧農(nóng)商行為例，東方金誠7月3日發(fā)布的最新信用等級通知書顯示，截至2017年末，該行同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負債規(guī)模分別為7.28億元和17.34億元，較年初分別下降67.38%和43.74%。截至2017年末，該行同業(yè)融入資金凈額10.06億元，資金業(yè)務杠桿率1.39倍，較2016年末下降了23.20%。

中誠信7月10日發(fā)布的東莞農(nóng)商行最新信用等級通知書顯示，截至2017年末，該行同業(yè)負債規(guī)模較上年雖有增長，但在總負債中的占比下降至18.06%。且受到金融去杠桿和資管新規(guī)等因素影響，該行同業(yè)理財規(guī)模大幅下降，整體理財規(guī)模增長速度放緩。

由此，2015年以來中小銀行形成的資產(chǎn)配置方式在2017年轉變：同業(yè)占比下降，而存貸款業(yè)務占比上升。

回溯2015年末，以典型的幾家城商行為例，錦州銀行投資類資產(chǎn)規(guī)模占比超過50%，盛京銀行、青島銀行等城商行投資類資產(chǎn)比重超過信貸資產(chǎn)。彼時，市場上不乏對銀行“不務正業(yè)”的評價：城商行、農(nóng)商行從存貸銀行變成了投資銀行。

而從2017年始，新的配置策略顯現(xiàn)，并將在2018年延續(xù)。

人員分流

中小銀行的同業(yè)業(yè)務拐點，可以從兩個方面窺見一斑。

有華東城商行人士7月12日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年開始，包括該行在內(nèi)的多家銀行開始了部門人員分流，部分同業(yè)部人士被調(diào)往零售條線開展新工作。

某華北城商行資管部負責人則向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，由于監(jiān)管駐場檢查，目前所有增量同業(yè)業(yè)務基本暫停，且存量業(yè)務在新投資方面也有所停滯。

而過去三年在上海聚集了大量非持牌銀行的機構，也在2018年迎來了“返潮”。這些所謂“非持牌機構”，主要是在上海沒有設立分支行的城商行和農(nóng)商行在滬設立的同業(yè)中心和金融市場中心，主要從事線上和線下同業(yè)業(yè)務。隨著嚴監(jiān)管的落地，這類“滬漂”機構的人員也有所分流。

除了人員調(diào)整之外，價格可以說是市場興旺的核心要素。2015年銀行大力配置同業(yè)資產(chǎn)，加大投資規(guī)模，原因是投資類資產(chǎn)收益超過貸款收益。回溯2015年，以前述重慶銀行和錦州銀行為例，當年投資類資產(chǎn)收益率比信貸資產(chǎn)收益率分別多0.17和0.70個百分點。

而上述東方金誠出具的等級通知書顯示，主要受2017年市場利率上升的影響，截至2017年末， 咸寧農(nóng)商行持有債券浮虧合計0.44億元。

前述中誠信出具的等級通知書也顯示，東莞農(nóng)商行根據(jù)市場價格變化，2017年賣出了部分收益較低的同業(yè)資產(chǎn)，受此影響，截至2017年末，該行同業(yè)債權余額為95.91億元，較上年末大幅下降50.26%。

對此，華創(chuàng)證券分析師周冠南分析稱，同業(yè)杠桿的壓降將造成市場配置力量的減少。第一，表現(xiàn)在同業(yè)杠桿的拆解過程中必然導致場內(nèi)杠桿和產(chǎn)品杠桿的減少;其次，銀行之間的同業(yè)鏈條拆解將導致資金回到銀行后有不同的配置需求，不一定在債券市場;第三，同業(yè)鏈條拆解過程會存在流動性在機構和時間上的錯位產(chǎn)生市場摩擦。

關鍵詞： 拐點 同業(yè) 規(guī)模