此次資管新規(guī)過渡期超預期延長是繼定向降準和政治局會議之后決策層不希望中期信用過度緊縮的第三個信號。我們對于“折返跑行情要勇于做逆向投資—當一種風格相對比較極致的時候需要勇敢地做逆向投資”的預判正在進一步實現。

方正固收點評資管新規(guī)：監(jiān)管強周期正在過去

2、資管新規(guī)對市場總體有如下影響：

1)剛兌打破的背后是理財吸引力明顯變弱，資金預會明顯回流存款，放開存款利率上限也意在恢復存款的吸引力;

2)非標預計會受到明顯沖擊，通道被禁和投資非標的期限限制可能讓非標的需求明顯收窄，非標利率結構性走高;

3)集中度的規(guī)定可能短期沖擊市場結構，但長期來看，微觀市場因此而趨于理性;

4)從投資者到產品的杠桿限制使得金融產品的風險得以有效控制，長期有利于實體成本下降。

興證王德倫：資管新規(guī)正式稿適度放寬 略超預期

我們認為雖然整體性的資管新規(guī)框架出臺，但諸如新規(guī)部分細則和有待完善之處仍需關注：其一、商業(yè)銀行信貸資產受(收)益權的投資限制由人民銀行、金融監(jiān)督管理部門另行制定。其二、標準化債權類資產的具體認定規(guī)則由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定。同時，還需要注意在業(yè)務實際執(zhí)行層面的具體辦法和方案。

華泰宏觀李超評資管新規(guī)：新規(guī)短期對市場影響不大

我們認為，資管新規(guī)正式稿與征求意見稿差異不大，對股票市場與債券市場短期影響較多體現在心理層面，大多數市場沖擊已在資管新規(guī)征求意見稿時有所反映。在新規(guī)執(zhí)行過程中，仍存在小概率觸發(fā)風險的可能性，但是我們認為因為有不能因為處置風險而產生新的風險的底線，政府一定會呵護市場，并且一些難以短期完成的局部領域，很可能采取更長的過渡期。中長期來看，資管新規(guī)必定會提高資管行業(yè)的健康性，反而是提高資本市場效率和投資價值的助推器。

興業(yè)銀行喬永遠點評資管新規(guī)：延長過渡期降拋售風險

我們認為人民銀行及金融監(jiān)管機構一定程度上向市場妥協，但在關鍵條款上并未向市場放松，金融機構回旋余地依然有限，可以說除了放寬過渡期，其他條款的優(yōu)先放松均難以減輕金融機構的整改壓力。

銀河證券胡立峰：資管新規(guī)促進公募基金優(yōu)化發(fā)展

一、公募基金與私募基金不同安排，公募優(yōu)化發(fā)展，私募創(chuàng)新發(fā)展;二、公募基金產品定義面臨規(guī)范與優(yōu)化，混合基金需要進一步規(guī)范;　三、貨幣基金與短期理財債券基金是否由攤余成本法計量改為凈值化管理需要進一步明確;四、保本基金與分級基金需要轉型或者終止。

華創(chuàng)證券評資管新規(guī)：資管信托市值2340億約占總的1%

投資建議：短期有助市場企穩(wěn)，下半年關注落地過程中對部分板塊及個股的沖擊。就短期而言，資管新規(guī)落地，特別是“空窗期”等超預期延長，疊加A股納入MSCI臨近，有利市場企穩(wěn)。然而，我們特別強調，以史為鑒和管理層對于去杠桿的堅定意志，在下半年，《資管新規(guī)》配套細則落地及執(zhí)行過程之中，市場及部分信托、資管、股權質押較高的個股及板塊仍存在波動率放大的風險。

星石投資點評資管新規(guī)：私募迎大利好 行業(yè)將天朗氣清

總而言之，正式稿出臺由中國人民銀行、中國銀行(3.820,0.03,0.79%)保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局聯合發(fā)布，意味著資管行業(yè)在統一監(jiān)管、提升監(jiān)管有效性上邁出了實質性的一步，行業(yè)將逐步迎來天朗氣清的環(huán)境。未來資管行業(yè)強強聯合、合作共贏的趨勢將更明顯。在行業(yè)規(guī)范、金融開放的過程中，對優(yōu)質投資機構的合作需求都會大大增加。

聯訊證券李奇霖：不一樣的資管新規(guī) 大資管格局被重塑

在后資管新規(guī)時代，這一切都將發(fā)生逆轉。監(jiān)管強制性的破剛兌要求破解了規(guī)模競爭的死局，讓資管機構卸下了高成本的擔子，按公允價值估值的原則讓投資者能清楚了解資管產品的收益與風險變化，贖回與申購將更為頻繁，流動性管理訴求提升，體現在資產端將是高等級信用與利率取代中低等級長久期信用債，成為資管機構的新偏好。

中泰證券黃華解讀資管新規(guī)：零售業(yè)成銀行券商著力點

中泰證券黃華認為，趨勢非常明顯：1、對公業(yè)務全面萎縮，零售業(yè)務漸成銀行、券商重要著力點;2、回歸金融服務本源，以客戶為中心考驗專業(yè)服務能力;3、混業(yè)經營漸成趨勢，全牌照特別是依托銀行牌照為核心的轉型更有利;4、互聯網金融抬高門檻，摒棄偽創(chuàng)新，金融業(yè)發(fā)展進入新時代。

國金策略：資管新規(guī)最大變化在過渡期延長 短期利好

大資管新規(guī)正式稿終于出臺，出臺時間基本符合市場預期。通讀大資管新規(guī)全文，兩大看點：1、大原則并沒有放松，而是在大資管新規(guī)正式稿中有所強化。大資管新規(guī)的監(jiān)管態(tài)度是“去杠桿、去剛兌、去通道”；2、正式稿中最大的變化在于“資管新規(guī)過渡期延長到2020年底”，表明監(jiān)管層力保市場平穩(wěn)，給予金融機構充足的調整和轉型時間，這個對A股市場無疑形成短期利好，有助于權益類市場的企穩(wěn)。

申萬宏源宏觀點評資管新規(guī)：嚴監(jiān)管有望平穩(wěn)落地

貨幣政策將繼續(xù)配合監(jiān)管。去年緊貨幣配合下，監(jiān)管起到了較好的效果，銀行兩大主動加杠桿利器——表外理財和同業(yè)負債增速均出現了顯著下行。今年監(jiān)管依然需要貨幣政策配合，但更多將從結構上予以支持。前期央行降準正是對沖銀行負債回表帶來的規(guī)模和成本壓力，核心在于改善信貸條件，增強表內資產對表外融資需求的承接能力，平衡去杠桿對實體的沖擊。年內隨著資管新規(guī)對過渡期的相關限制放寬，以及貨幣政策的配合，預計社融增速將企穩(wěn)回升，對今年國內經濟無需過度擔憂。

關鍵詞： 廣發(fā) 銀行 股票