老牌空調巨頭珠海格力電器股份有限公司(下稱“格力電器”，000651.SZ)上半年逐漸走出疫情的陰霾，營業(yè)收入增長速率有所恢復。

9月26日，格力電器成立武漢鈺力潤珠置業(yè)有限公司，經(jīng)營范圍包括房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營。繼進軍手機和新能源汽車行業(yè)之后，格力電器持續(xù)拓展家電以外的其他業(yè)務。

而在前一天，格力電器發(fā)布第一大股東補充質押公告，將在原有的質押股份基礎上，繼續(xù)質押其所持股份的10%。

年初至今，資本市場中家電行業(yè)持續(xù)下跌態(tài)勢。從業(yè)務方面看，傳統(tǒng)家電逐漸向智能家居過渡，或是采取多元化的產(chǎn)品戰(zhàn)略。“家電三巨頭”將要進行怎樣的業(yè)務布局和市場發(fā)展，也受到市場的關注。

第一大股東補充質押

9月25日，格力電器發(fā)布的《關于持股5%以上股東部分股份補充質押的公告》(下稱《公告》)顯示，公司股東珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“珠海明駿”)將其持有公司股份9024萬股補充質押給中國農業(yè)銀行股份有限公司珠海分行(下稱“農行珠海分行”)。

企查查顯示，珠海明駿的兩大股東是珠海博韜至恒企業(yè)管理咨詢中心(有限合伙)和深圳高瓴瀚盈投資咨詢中心(有限合伙)，而兩家背后的資本是高瓴。早在2019年12月，格力電器與珠海明駿簽署股份轉讓協(xié)議，權益變動之后，高瓴正式入主格力電器，與董明珠成為一致行動人。

截至2021年9月22日，珠海明駿是格力電器的第一大股東，持股比例15%，與其一致行動人董明珠累計質押股份8.26億股。

此次補充質押過后，珠海明駿的質押股份達8.12億股，占其所持公司股份的90%，占公司總股本的13.5%。作為第一大股東，珠海明駿的此次股票質押行為向二級市場傳遞了一定的信號。

值得注意的是，《公告》表明，新貸款協(xié)議規(guī)定，如果股價發(fā)生重大變化導致質押率超過60%，需要補充質押使得質押率不超過60%。

據(jù)悉，質押率是貸款本金與質押股票市值的比率，市值則與股數(shù)和股價掛鉤。珠海明駿表示依據(jù)協(xié)議規(guī)定補充質押，并說明“不存在與市值漲跌掛鉤的平倉機制，不存在平倉風險”。

此前，珠海明駿有過兩次股份質押。第一次始于2020年2月13日，珠海明駿將當期所持有的所有股份9.02億股進行質押。第二次是將2026年到期的首次質押解除后，于2021年5月13日再次質押。此次解除原質押的所有股份，而后質押7.22億股，占所持股份的80%。

在第二次質押過后，格力電器由5月13日55.52元的收盤價，跌至9月22日收盤價37.79元，市值縮水1000多億元。市值的下降導致質押率超過60%，珠海明駿按照協(xié)議規(guī)定進行合理的補充質押。

號稱“家電三巨頭”的格力電器、美的集團(000333.SZ)和海爾智家(600690.SH)一直是家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，三家上市企業(yè)的股價和市值今年以來均有較大回落。

格力電器還進行股票回購計劃。2021年9月13日，其發(fā)布公告表示，第三期股票回購計劃完成。此前的5月26日，公司通過第三期回購協(xié)議，三個多月以來已回購3.2億股數(shù)，占總股本的5.3%，共耗資150億元。

事實上，三期股票回購計劃從2020年4月一直持續(xù)至2021年9月，耗時約一年半時間，回購總金額達270億元。

第一期股票回購計劃始于2020年4月，直到2021年2月，共回購1.08億股，占計劃期末公司總股本的1.8%，耗資60億元。第二期股票回購計劃從2021年2月到5月，累計買入股份1.01億股，占期末總股本的1.68%，金額達60億元?？梢钥吹?，第三期回購計劃耗時更短，耗資更多。

從股息率的角度看，格力電器目前處于較高水平。據(jù)億牛網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止于2021年9月24日，格力電器的股息率為5.8，美的集團為2.38，海爾智家僅為1.52。

空調業(yè)務占營業(yè)收入74%

2021年8月底，格力電器、美的集團和海爾智家相繼發(fā)布2021年半年報。其中，格力電器在2020年受疫情影響嚴重，營業(yè)收入同比增長率為負，但在2021上半年得到恢復，營業(yè)收入達920億元，同比增長30%。

盈利能力方面，格力電器的銷售凈利率達10.37%，均高于美的集團和海爾智家的銷售凈利率。但同樣，營業(yè)成本同比增長率27%不可忽視。

公開資料顯示，家電行業(yè)在原材料方面主要由鋁、銅以及塑料等構成。自2020年起，家電行業(yè)原材料價格便不斷攀升，直至2021年4月份原材料價格連創(chuàng)新高，雖然目前仍然處于較高價位區(qū)間，但持續(xù)增長的預期已經(jīng)難以維持，自5月起價格已有所回落。

從利潤表看，格力電器的基本每股收益約1.62元。另外，資產(chǎn)負債率處于行業(yè)較高值，達67.93%，獲利能力良好?，F(xiàn)金流量表方面，上半年格力電器的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額為-60.7億元，主要由于本期客戶貸款及墊款增加所致，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約余額為300億元，現(xiàn)金流充足。

目前，格力電器基本分為家用空調、暖通設備、生活電器、冰箱洗衣機、工業(yè)產(chǎn)品等幾大板塊，但空調產(chǎn)品創(chuàng)造了公司74%的營業(yè)收入，仍占據(jù)大頭。相比之下，美的集團和海爾智家各產(chǎn)品類別帶來的營業(yè)收入均未超過50%。

據(jù)《暖通空調資訊》發(fā)布的數(shù)據(jù)，格力中央空調在2021年上半年以16.2%的市場份額排名第一。據(jù)《產(chǎn)業(yè)在線》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，格力家用空調內銷占比 33.89%，排名家電行業(yè)第一。

格力電器保持穩(wěn)定市場份額的同時，也在研發(fā)和營銷著力。研發(fā)投入方面，公司上半年增加38.38%的研發(fā)投入至35.4億元。

營銷方面，格力電器打造了唯一官方網(wǎng)上商城“格力董明珠店”，通過直播活動，融合線上和線下渠道，取得不俗的銷售成績。2020年，董明珠辦了12場直播，帶貨金額共達470億元，超全年營業(yè)收入的四分之一。

家電以外涉足手機和新能源

瀏覽“格力董明珠店”網(wǎng)上商城不難發(fā)現(xiàn)，除了家電產(chǎn)品，還有大松5G手機、新能源汽車(非自營)等產(chǎn)品。然而，格力電器談“多元化”不是空穴來風，而是涉足已久。

早在2015年，董明珠就放言稱“我要做手機，分分鐘，太容易了”“做手機肯定會超過小米”。目前，網(wǎng)上商城中有三款機型，售價在2699元到2999元之間。近期，格力時隔兩年又一新機型入網(wǎng)工信部，再加之，王自如2021年7月入職格力，兩者之間似乎有些許聯(lián)系。

王自如曾是科技視頻平臺ZEALER創(chuàng)始人，早期以做電子消費品的測評視頻為主，2020年曾與董明珠一同直播帶貨，成交金額達7.03億元。王自如的加入也許會是格力手機的轉折點。

此外，作為當前市場熱點的新能源汽車，也與格力電器產(chǎn)生關聯(lián)。

企查查顯示，2021年9月21日，格力電器“一種電動車主驅控制器測試系統(tǒng)、主驅控制器及電動車”專利獲得授權。值得注意的是，格力電器的“造車夢”一直離不開銀隆新能源股份有限公司(下稱“銀隆新能源”)。

2016年，格力電器提出收購銀隆新能源100%股權的重大資產(chǎn)收購方案，作價130億元。但是由于方案在股東大會上未能通過，董明珠以個人名義出資10億元，聯(lián)合萬達、京東等知名企業(yè)，以30億元共同入股銀隆新能源。目前，董明珠是銀隆新能源的第二大股東，持股17.46%。

之后幾年，格力電器與銀隆新能源多次合作，進行關聯(lián)交易，交易內容包括新能源車輛及車能設備、汽車空調、儲能等領域。

2021年8月31日，京東網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡平臺公開拍賣珠海市銀隆投資控股集團有限責任公司(下稱“銀隆投資”)等企業(yè)共持有3.36億股份的銀隆新能源股權，占總股本的30.47%。

格力電器通過公開競拍以合計18.28億元的價格獲得上述全部銀隆新能源股份，交易完成后，格力電器和董明珠將合計持有47.93%的股份，成為控股股東。

就目前而言，格力電器及銀隆新能源主要推出新能源公交車和物流車產(chǎn)品，但尚未在格力電器的營業(yè)收入明細中具體披露。

渤海證券認為，從終端銷售數(shù)據(jù)來看，家電行業(yè)上半年終端需求復蘇進度不及預期，呈現(xiàn)“量漲額降”的現(xiàn)象。年初至今，受原材料價格上升、終端銷售不及預期等因素的影響，家電行業(yè)估值持續(xù)回調，尤其白色家電板塊估值回調幅度較大，已具備長線配置價值。

格力電器未來如何破局?是否會加碼其他業(yè)務?(彭寶萱)

關鍵詞： 格力電器 資產(chǎn)負債率 空調業(yè)務 營業(yè)收入