《投資者網》葛凡梅

作為房地產行業(yè)的佼佼者，江蘇中南建設集團股份有限公司

盈利與規(guī)模提升

隨著國家對房地產行業(yè)調控和規(guī)范動作的深入，全國商品房銷售整體出現(xiàn)降溫。中南建設卻在市場波動中彰顯定力，延續(xù)向上的發(fā)展勢頭。今年前三季度，中南建設地產業(yè)務收入449.4億元，同比增長41.7%。

中南建設聚焦需求最穩(wěn)定的新型城鎮(zhèn)化區(qū)域，今年整體銷售保持平穩(wěn)。數據顯示，2021年1至9月，中南建設實現(xiàn)合同銷售金額1536.8億元，銷售面積1117.0萬平方米，同比分別增長7.4%和4.3%，平均銷售價格13759元/平方米，同比增長2.9%。

根據城市等級區(qū)分，中南建設一二線城市銷售面積占比36%，銷售金額占比41%。中南建設預計，隨著四季度推盤規(guī)模的增加，雖然市場壓力繼續(xù)增加，銷售絕對規(guī)模也會環(huán)比上升。

中南建設持續(xù)以“房地產+建筑”為雙主業(yè)均衡發(fā)展，除了房地產業(yè)務板塊外，建筑業(yè)務也為公司帶來穩(wěn)定的業(yè)績增長，增強了公司的抗風險能力，夯實了公司的生產底盤。

數據顯示，今年1至9月份，中南建設的建筑業(yè)務營業(yè)收入176.6億元，同比增長13.0%；公司累計新承接（中標）項目合同總金額189.9億元，其中3億元以上項目22個，占新增合同額的53%。作為首批國家房屋建筑施工總承包特級資質企業(yè)中的唯一民企，中南建設在業(yè)內實力雄厚。

土地儲備豐富

中南建設始終秉持著審慎投資態(tài)度，為公司發(fā)展奠定了穩(wěn)定的基石。

今年第三季度，中南建設新增項目6個，規(guī)劃建筑面積合計93.4萬平方米。今年1至9月，中南建設累計新增項目47個，新增規(guī)劃建筑面積合計793.4萬平方米，地價總額319.6億元，與銷售金額的比值20.8%，擁有較大的盈利空間。

截止2021年9月底，中南建設房地產業(yè)務在建和未開工項目509個，在建項目規(guī)劃建筑面積合計3103萬平方米，未開工項目規(guī)劃建筑面積合計約1476萬平方米，總土儲建面為4579萬平方米，其中長三角有2180萬平方米，占比48%。

與此同時，中南建設拿地成本也在持續(xù)降低。數據顯示，今年前三季度，中南建設的新增項目平均地價約4028元/平方米，比去年同期下降約17.0%。隨著四季度市場調整的進一步深入，中南建設預計投資機會將增加。

中南建設擁有大量優(yōu)質且低價的土地儲備，戰(zhàn)略性土儲布局優(yōu)勢顯著，擴充高能級土地儲備，為持續(xù)快速增長提供保障。

事實上，目前中南建設的已售未結資源充裕，業(yè)績承壓但有基礎。截至今年三季度末，中南建設合并報表范圍內已售未結資源金額高達1215.4億元，是前三季度結算收入的2.7倍，在同行中也處于較高水平，對后續(xù)業(yè)績形成有力支撐。

財務結構穩(wěn)健

在目前房地產行業(yè)下行以及企業(yè)資金風險加大階段，降杠桿成為了房地產行業(yè)的“剛需”，“防三高”成為中南建設穿越逆境，追求“三個卓越”戰(zhàn)略目標的法寶。

中南建設的 “三道紅線”指標數據持續(xù)優(yōu)化，其中兩項指標已達標。數據顯示，今年三季度末，凈負債率為77.61%，比上半年末下降17.66個百分點；現(xiàn)金短債比1.08，比上半年末提高4.85個百分點，均已達標；剔除預收賬款后的負債率為75.81%，比上半年末下降1.61個百分點，中南建設已力爭在2022年內實現(xiàn)三線全綠。

與此同時，中南建設的各項負債率也在持續(xù)降低。數據顯示，今年三季度末，中南建設的資產負債率為85.06%，比上半年末下降0.93個百分點；剔除有關負債之后的負債率為46.81%，比上半年末下降4.64個百分點，在行業(yè)保持絕對低位；在公司總體負債里實際收到的現(xiàn)金，基本沒有償付風險的合同負債及相關待轉銷項稅合計1342.4億元，占公司全部負債的44.97%。不難看出，中南建設的負債規(guī)模小，償債能力強，實際經營風險低。

從負債結構來看，截至三季末，中南建設的有息負債中，銀行貸款占比約61%，非銀金融機構貸款占比約25%，債券占比約14%；從期限看，一年以內到期的各類有息負債占比僅26.10%，較上半年末下降1.13個百分點，長短期結構更加均衡。

中南建設未來一年內到期的有息負債共約166億元，每月平均償付需求僅約14億元，最高也不過39億元，壓力有限。其中2021年四季度，中南建設境內到期及潛在行權回售債券金額僅有約24億元，無到期美元債償還，最近一筆美元債到期日要到2022年6月。

截至三季度末，中南建設貨幣資金 230.4 億元，是一年以內到期的各類有息負債的 1.39 倍，兌付能力強，可完全覆蓋短期債務。

中南建設保持了良好的經營性現(xiàn)金流狀況。1至9月公司經營性現(xiàn)金流入1122.85億元，是一年內到期的各類有息負債的6.75倍；三季度末，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額13.9億元，持續(xù)保持正值。

受益于公司穩(wěn)健的財務管控和良好的業(yè)績表現(xiàn)，中南建設還獲得控股股東增持。中南建設10月31日公告稱，接到公司控股股東中南城市建設投資有限公司通知，稱其已通過公開方式累計增持公司股份1090.50萬股，占公司2021年1月12日總股份的0.29%。 中南建設表示，股東的持續(xù)增持是基于對公司長期價值的認可，也有助于維護資本市場穩(wěn)定。（思維財經出品）■

關鍵詞： 中南建設盈利能力持續(xù)提升 現(xiàn)金流充沛財務結構穩(wěn)健