財聯(lián)社（長沙，記者 黃路）訊，今日，食品股全線逆市走強，截至記者發(fā)稿時，鹽津鋪子（002847.SZ）、良品鋪子（603719.SH）盤中漲停，桃李面包（603866.SH）、元祖股份(603886.SH)、三只松鼠(300783.SH)、甘源食品（002991.SZ）漲幅5%以上。大盤低迷之際，食品板塊出現(xiàn)底部集體躁動，是曇花一現(xiàn)還是拐點隱現(xiàn)？

記者注意到，在部分龍頭公司提價聲中，海天味業(yè)、恰恰食品已提前見底回升，近期漲幅40%左右。湖南相關(guān)食品企業(yè)內(nèi)部人士對記者表示，公司目前已通過多舉措對沖成本端壓力，短期雖然不會調(diào)價，但如果部分原料高居不下，為了確保毛利率會考慮對部分單品提價。另外，去年高基數(shù)效應(yīng)對業(yè)績影響主要體現(xiàn)在上半年，對今年Q4業(yè)績環(huán)比改善持樂觀判斷。

另有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，今年整體需求疲軟、原材料上漲，很多消費類股票的3季報業(yè)績，會是近幾年來較差的一個季度。該板塊指數(shù)經(jīng)過長時間的調(diào)整后，目前估值已處于相對低位，從行業(yè)景氣觀察，當(dāng)前食品股具備一定底部反轉(zhuǎn)邏輯，明年上半年或迎來行業(yè)拐點。招商證券食品研究團(tuán)隊分析稱，短期關(guān)注提價催化，尤其是低估值、格局佳公司的反彈行情；中長期成本上行加快行業(yè)出清速度，利好龍頭企業(yè)份額提升，來年密切跟蹤需求或成本拐點何時到來。

價格將繼續(xù)向下游傳導(dǎo)

“瓜子大王”洽洽食品是休閑食品業(yè)首家宣告漲價的，漲價理由為原料等成本上漲。這股“漲價風(fēng)”能否快速擴散？記者從多家相關(guān)公司反饋的情況看，短期不會漲價，理由不一。良品鋪子內(nèi)部人士對記者表示，公司目前沒有受到太多的成本壓力，像豬肉類原料有降價，公司通過一些大宗采購，能夠提前鎖定成本，其他原料上漲影響也不大。目前，暫時不會考慮提價，因為對客戶的體驗度會有影響，會通過提升新產(chǎn)品定價來保證較高毛利率。

三只松鼠相關(guān)人士對記者表示，公司的堅果包括很多品類，并非大單品，要綜合來評估。堅果原料確實有上漲趨勢，公司具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢，成本控制較好。公司僅堅果就有100多種，有些產(chǎn)品可能漲，有些則可能保持不漲。湖南一家休閑食品類公司表示，暫時不會考慮提價，而是繼續(xù)下沉渠道，通過提升產(chǎn)品性價比擴大市場份額。但如果部分原料高居不下，為了確保毛利率會考慮對部分單品提價。

湖南另一家相關(guān)公司內(nèi)部人士也向記者表示，休閑食品是個充分競爭的行業(yè)，不同的細(xì)分品類競爭格局很大，不能一概而論，因為不同企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本壓力不同，經(jīng)營思路也不同。未來可能是邊打市場邊考慮調(diào)價。

一位糧油食品公司的投資總監(jiān)對財聯(lián)社記者分析稱，海天、恰恰在細(xì)分市場份額足夠大，有產(chǎn)品定價權(quán)，所以能夠刷先提價，但其他廠商產(chǎn)品較為分散，還處于搶市場階段，對于漲價會更趨謹(jǐn)慎。成本上漲是把“雙刃劍”，會催化競爭格局優(yōu)化，龍頭市占率有望進(jìn)一步提升，同時行業(yè)整體縮減費用投放，市場競爭通常會階段性緩和。

值得關(guān)注的是，PPI和CPI“剪刀差”持續(xù)擴大。意味著上游生產(chǎn)成本過高，下游消費不利，傳導(dǎo)極其不通暢。但這樣情況不可能長期持續(xù)或進(jìn)一步惡化，未來PPI一定會向CPI傳導(dǎo)即生產(chǎn)成本向消費端轉(zhuǎn)嫁，后期也有望刺激消費，疏通傳導(dǎo)。

招商證券食品研究團(tuán)隊亦分析稱，近期部分消費品企業(yè)相繼傳出提價的消息，預(yù)計后續(xù)隨著原料、包材、運費等成本上漲，價格將繼續(xù)向下游傳導(dǎo)。

Q4環(huán)比有望改善，拐點要看明年

從已披露的休閑食品公司三季報預(yù)告或業(yè)績看，今年增收難增利態(tài)勢依然普遍，但最壞的時間段可能已過去。結(jié)合休閑食品行業(yè)中幾家有代表性的公司看，良品鋪子前三季度公司實現(xiàn)營收65.69億，同比增18.78%；實現(xiàn)凈利潤3.15 億元，同比增19.57%。Q3實現(xiàn)營收21.48億元，同比增11.89%，凈利潤為1.23億元，同比增20.01%。公司證券部人士對記者表示，內(nèi)部認(rèn)為行業(yè)Q4會比去年同期好一些，從公司渠道端增速看，產(chǎn)品端需求情況還是可以的。

鹽津鋪子三季度顯示，公司實現(xiàn)營收16.28億元，同比增13.48%，實現(xiàn)凈利潤7728.98萬元，同比下降59%。Q3營收5.64億元，同比增15.3%，凈利潤2866.77萬元，同比下降51.03%，環(huán)比扭虧為盈。有私募人士對記者分析稱，公司在現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣基礎(chǔ)上聚焦深海零食等優(yōu)勢品種，隨著產(chǎn)品下沉全渠道，Q4業(yè)績回升預(yù)計會更為明顯。

三只松鼠三季報顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.70億，同比下降2.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.42億元，同比增長67.35%。Q3營收18.09億元，同比減少8.59%，歸母凈利潤為0.90億元，同比增長18.29%。公司證券部人士對記者表示，公司今年是以利潤產(chǎn)出作為戰(zhàn)略調(diào)整期的導(dǎo)向，Q4目前不太好預(yù)判。但記者注意到，公司日前在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，四季度從規(guī)模角度值得展望。

受需求回落和限電影響，桃李面包收入利潤短期承壓，前三季度實現(xiàn)營收46.63億元，同比增6.67%；實現(xiàn)凈利潤5.68億元，同比減17.16%。Q3實現(xiàn)營收17.24 億元，同比增5.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比減25.28%。有券商機構(gòu)分析稱，今年公司加快新品推出速度，伴隨江蘇新工廠投產(chǎn)爬坡，四季度仍會努力沖擊全年收入雙位數(shù)增長目標(biāo)。

記者梳理統(tǒng)計顯示，按申萬分類的休閑食品20家公司，剔除年內(nèi)上市新股，年初至今普遍為負(fù)收益，其中鹽津鋪子、煌上煌、勁仔食品、甘源食品、良品鋪子等同期跌幅均超過30%。前述糧油食品公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，去年食品股估值都比較高，隨著食品企業(yè)逐步適應(yīng)新渠道的變化，預(yù)計2022年將恢復(fù)正常增長。從配置的角度來說，前期回調(diào)也是釋放了風(fēng)險，為后續(xù)的發(fā)展積蓄能量，同時也提供一個相對較優(yōu)的上車機會。

招商證券食品研究團(tuán)隊認(rèn)為，三季度大眾品需求恢復(fù)速度慢于此前預(yù)期，全面復(fù)蘇預(yù)計還要繼續(xù)等待，成本壓力不確定下，建議聚焦競爭優(yōu)勢強化的核心龍頭，行業(yè)加速出清下?lián)屨际袌龇蓊~。預(yù)計Q4以調(diào)整渠道為主，更多精力聚焦來年。若行業(yè)需求全面恢復(fù)，收入增速好轉(zhuǎn)，或者成本端迎來拐點，提價效應(yīng)將充分釋放，利潤彈性更大，預(yù)計股價在業(yè)績驅(qū)動下再迎來一波行情。

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