10月26日，穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）發(fā)布2021年三季報，前三季度實現營業(yè)收入58.20億元，同比減少38.89%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤11.04億元，同比減少64.95%。數據顯示，去年三季度受疫情影響，出口境外醫(yī)用耗材業(yè)務收入大增、導致可比基數較高，相較而言公司今年業(yè)績有所下滑，不過與疫情前的2019年相比，公司營收、凈利均有顯著上升，已逐漸回歸常規(guī)增長路徑。

值得一提的是，公司三季報展現出了不少新亮點，例如消費品板塊三季度增速環(huán)比提速、多款有紡產品收入超40%、醫(yī)用耗材業(yè)務C端渠道拓展順利等，基本面穩(wěn)定向好。整體而言，疫情影響之下，我國居民的健康消費需求已經發(fā)生了深遠的變化，而穩(wěn)健醫(yī)療無疑已占據了有利競爭地位，長期來看，其成長空間可觀。

私域收入同比增長30%

健康生活消費品穩(wěn)中有新

就健康生活消費品業(yè)務來說，其依舊是穩(wěn)健醫(yī)療穩(wěn)定可靠的收入來源。今年前三季度共實現銷售收入27.0億元，較去年同期增長16.9%，較2019年同期增長35.8%，表現出持續(xù)向好的增長態(tài)勢。

渠道方面，有一組頗有亮點的數據：官網和小程序渠道銷售收入同比增長達30%；第三季度新增用戶數超過100萬人，全棉時代總用戶數量達到3406萬人。去年因疫情口罩熱銷客觀上形成了引流，而今年這種因素消退，通過內容社區(qū)和會員運營等方式仍能實現如此增長，可見穩(wěn)健醫(yī)療在有效提升新客轉化率、復購率方面的優(yōu)異能力。這也代表著，其健康生活消費品業(yè)務在私域流量上的拓展繼續(xù)加速，而與公域相比，私域渠道重在品牌和用戶之間的情感連接，這樣的精細化用戶運營帶來的價值將更加穩(wěn)固和持續(xù)。

另外，穩(wěn)健醫(yī)療線下渠道持續(xù)拓展，盈利能力良好。三季報顯示，本季度新增連鎖門店28家，其中全棉時代直營店20家，全棉時代加盟店6家，全棉里物1家，津梁生活1家，截止9月30日，今年累計新開門店53家，其中有13家累計已實現盈利，再次驗證了公司的店鋪運營水平。另外，公司線下KA渠道新增網點（如大潤發(fā)的華東區(qū)和華南區(qū)等）和對老渠道的新品補充（如衛(wèi)生巾超凈吸及紗布新品系列），有力支撐了線下KA渠道的銷售收入，這些均是穩(wěn)健醫(yī)療基本面的有力支撐。

業(yè)績穩(wěn)定的背后更重要的是足以打動消費者的產品。近年穩(wěn)健醫(yī)療不斷拓展品類，前三季度，公司嬰童服裝、嬰童用品、內衣物和床上用品等有紡產品銷售表現強勁，同比去年達40%增長。據了解，今年超柔潔面洗臉巾、奧特曼定制款洗臉巾、高腰經期褲、玻尿酸濕敷化妝棉等新產品均已上市，而本季度新品如新款手口濕巾等，正按原計劃推進上線進度。

在品牌建設方面，公司持續(xù)輸出棉文化，向大眾傳遞可持續(xù)的生活方式，和消費者達成情感共鳴。如“818會員季”探尋及感受生活中「棉之力」帶來的美好；9月二次登陸CCTV央視時尚科技秀，通過權威視頻科普100%全棉的優(yōu)勢并受到廣泛報道，讓全棉理念更加深入人心。

整體來說，后疫情時代，消費者個人健康防護習慣改變，健康生活用品已成為剛需，消費品條線正在成為穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)績穩(wěn)中有新的驅動引擎，尤其是全棉時代等品牌已形成較強品牌影響力，為其占據更多市場份額打下堅實基礎。

供應鏈+渠道奠定醫(yī)用耗材業(yè)務長期空間

在海外疫情嚴重之下，穩(wěn)健醫(yī)療2020年第三季度海外出口醫(yī)用防護產品的銷售量和銷售均價達到歷史高點，彼時海外出口銷售收入高達37.8億，基數奇高之下的回落可以說在市場的預期之內。實際上，由于周期使然，整個醫(yī)用耗材行業(yè)的企業(yè)都出現了顯著下滑。但拉長時間線來看，今年前三季度，穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材實現的28.8億元銷售收入，仍較2019年同期大幅增長224.8%。

更加重要的是，隨著行業(yè)整體回歸常態(tài)，誰能不斷“高筑墻，廣積糧”，誰才能積蓄更長久的競爭和增長能力。

醫(yī)療耗材是穩(wěn)健醫(yī)療傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，通過從原材料采購、生產、滅菌、倉儲到交付的全產業(yè)鏈，已建立起優(yōu)秀的供應鏈體系，盡管過往產品主要用于出口，但疫情讓“Winner穩(wěn)健醫(yī)療”在國內的品牌知名度和美譽度大幅提升，銷售渠道也不斷增多，成為“出口轉內銷”的范本。今年前三季度，得益于一次性手術包和手術室耗材等產品快速占領市場，穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材在國內醫(yī)院端的銷售收入比去年同期增長超21.8%，比2019年同期增長超過5倍。

另值得一提的是，這部分業(yè)務已打開了更為廣闊的C端市場。今年前三季度，其醫(yī)療耗材在國內電商、國內藥店和跨境電商等C端的銷售收入占比達27%，比去年同期增長30.6%以上，比2019年同期增長近4.4倍，這些扎實數據的背后都顯示著穩(wěn)健醫(yī)療“高筑墻，廣積糧”的戰(zhàn)略成效。

面向C端更龐大的消費人群和更細分的消費需求，穩(wěn)健醫(yī)療不斷加大醫(yī)用消費品品類的擴充，由原來的呼吸防護、傷口護理、消毒清潔等品類拓展到口腔護理、鼻腔護理、醫(yī)美護理和成人失禁護理，覆蓋了“大健康”的方方面面。同時，增加了興趣電商的種草、直播等推廣途徑；本季度，境內電商粉絲數量新增近200萬人，截至9月30日已達到近590萬人?？梢灶A見的是，2C醫(yī)用耗材產品與穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費品相互促進，有望形成更大增長動能。

中短期來看，穩(wěn)健醫(yī)療“醫(yī)療+消費”的布局在國內已擁有先發(fā)優(yōu)勢，也為業(yè)績穩(wěn)定帶來了更強防御性。更加長遠來說，從醫(yī)療到消費品，也是國外護理品巨頭如強生等企業(yè)的發(fā)展路徑，經過多年發(fā)展已得到了驗證；加上國內大健康的市場空間長期可觀，可以預見，穩(wěn)健醫(yī)療作為先行者，一路向前，風景愈佳。

關鍵詞： 穩(wěn)健醫(yī)療三季報：消費品穩(wěn)中有新 有紡產品收入增幅超四成