日前發(fā)布的中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)平安”)2021年中報(bào)顯示，受公司對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提等調(diào)整影響，上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降15.5%。

華夏幸福事件后，中國(guó)平安在投資方面有何變化?包括中國(guó)平安在內(nèi)的保險(xiǎn)股上半年整體表現(xiàn)低迷，未來(lái)有何預(yù)期?對(duì)即將到來(lái)的“償二代二期”，保險(xiǎn)投資該如何調(diào)整?近日，針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官陳德賢接受了《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》采訪。

從華夏幸福投資中反思內(nèi)控

據(jù)了解，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額為359億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)影響金額為208億元，對(duì)稅后歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)影響金額為61億元。

“除了外部環(huán)境的改變以及華夏幸福自身的粗放管理之外，我們也要檢討公司內(nèi)部的管控流程。”陳德賢表示，華夏幸福事件后，不僅是針對(duì)不動(dòng)產(chǎn)，中國(guó)平安在投資端已經(jīng)全面“風(fēng)控加碼”。

具體來(lái)看，一是投前審批進(jìn)一步強(qiáng)化準(zhǔn)入要求。強(qiáng)化投前項(xiàng)目的審批和風(fēng)險(xiǎn)把控，提高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和投前盡調(diào)、條款等要求。二是全面加強(qiáng)投中的管控。派駐的董事對(duì)所投公司的監(jiān)督更嚴(yán)，追蹤更加緊密，提前預(yù)警、防范風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管規(guī)定基礎(chǔ)上，建立了更嚴(yán)格的集中度管控方案，覆蓋交易對(duì)手、行業(yè)、區(qū)域、資產(chǎn)等多個(gè)維度和指標(biāo)。三是完善投后管理體系。重點(diǎn)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，專(zhuān)職化分類(lèi)管控，提前預(yù)警應(yīng)對(duì)。

陳德賢稱(chēng)，剔除華夏幸福相關(guān)投資的減值計(jì)提，上半年，中國(guó)平安的投資收益比較穩(wěn)定。從兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，按分紅利息的凈投資收益金額達(dá)到776億元，同比上升4%;按市價(jià)的總投資收益額為993億元，對(duì)應(yīng)去年同期859億元還是有所增長(zhǎng)的。

近年來(lái)，除華夏幸福外，中國(guó)平安已是多家知名房企的重要股東，也頗受市場(chǎng)關(guān)注。

“華夏幸福是偶發(fā)事件，上半年除華夏幸福外，保險(xiǎn)資金投資沒(méi)有新增違約。”陳德賢介紹，目前，中國(guó)平安在不動(dòng)產(chǎn)關(guān)聯(lián)的投資是1855億元，在3.8萬(wàn)億元的投資總規(guī)模中占比不到5%，大約4.9%的水平，其中，股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)各占1/3。長(zhǎng)期來(lái)看，它有兩個(gè)功能：一是匹配長(zhǎng)期負(fù)債，二是可以穿越周期。

陳德賢認(rèn)為，資產(chǎn)端利率下行會(huì)構(gòu)成新增投資收益率下跌，基于這一情況，中國(guó)平安也開(kāi)始尋找新類(lèi)型的資產(chǎn)。“我們要看到哪些資產(chǎn)類(lèi)別是可以做跨周期的，收租性資產(chǎn)對(duì)我們來(lái)說(shuō)就是所謂的穿越周期的配置對(duì)策。”

收租性的資產(chǎn)主要包括寫(xiě)字樓、基建、公租房、長(zhǎng)租公寓、產(chǎn)業(yè)園、物流、數(shù)據(jù)中心等。在陳德賢看來(lái)，如果能夠管理好這些資產(chǎn)，它的回報(bào)率都能夠達(dá)到5%以上。例如，中國(guó)平安近期投資的凱德6個(gè)來(lái)福士廣場(chǎng)項(xiàng)目，出租率目前都超過(guò)90%，租金回報(bào)率每年超過(guò)5.5%。

陳德賢表示，中國(guó)平安一直堅(jiān)決響應(yīng)國(guó)家“房住不炒”，投資不動(dòng)產(chǎn)是用來(lái)收租，匹配長(zhǎng)期保險(xiǎn)負(fù)債的。未來(lái)投資不動(dòng)產(chǎn)要考慮好的城市、好的區(qū)域、好的物業(yè)質(zhì)量。

相信股價(jià)波動(dòng)只是暫時(shí)的

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)上保險(xiǎn)股表現(xiàn)持續(xù)低迷，上半年每家上市險(xiǎn)企的股價(jià)跌幅都超過(guò)20%。至今，這一形勢(shì)并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。

陳德賢分析，保險(xiǎn)股表現(xiàn)欠佳有兩方面原因：一是負(fù)債端，市場(chǎng)擔(dān)憂各公司都在進(jìn)行的改革情況，保費(fèi)增長(zhǎng)承壓，保障型產(chǎn)品受到低價(jià)產(chǎn)品沖擊影響，人口紅利消退，增員難度加大;二是資產(chǎn)端，市場(chǎng)擔(dān)憂，利率下行，增量保險(xiǎn)資金投資收益率會(huì)走低。

“目前保險(xiǎn)股估值比較低，市場(chǎng)擔(dān)憂已經(jīng)充分反映。未來(lái)要看行業(yè)和具體每家公司經(jīng)營(yíng)和增長(zhǎng)前景。對(duì)中國(guó)平安來(lái)說(shuō)，我相信股價(jià)波動(dòng)只是暫時(shí)的，中國(guó)平安的戰(zhàn)略是清晰的、財(cái)務(wù)是穩(wěn)健的，管理層對(duì)股價(jià)也很有信心，目前進(jìn)行的壽險(xiǎn)改革已經(jīng)有明顯的成果，未來(lái)能夠引領(lǐng)整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。”陳德賢表示。

近日，中國(guó)平安宣布擬使用自有資金實(shí)施50億—100億元A股股份回購(gòu)，也是基于對(duì)公司持續(xù)發(fā)展的信心和內(nèi)在投資價(jià)值的認(rèn)可，并綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的盈利能力等因素做出的決定。

調(diào)整權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)應(yīng)對(duì)“償二代二期”

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，各類(lèi)型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的是股票型產(chǎn)品，平均回報(bào)為6.24%;混合型產(chǎn)品平均回報(bào)為3.65%，債券型產(chǎn)品平均回報(bào)為2.43%。

對(duì)于中國(guó)平安的股票權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置，陳德賢稱(chēng)，公司一貫堅(jiān)持穩(wěn)健的投資策略，保險(xiǎn)資金投向二級(jí)市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例約15.4%、5800多億元，基本處于行業(yè)平均水平。上半年，中國(guó)平安積極把握權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)機(jī)會(huì)，依靠靈活且穩(wěn)健的投資策略，以及優(yōu)秀的外部管理人，股票及基金的收益率明顯超越基準(zhǔn)。

陳德賢表示，下半年，中國(guó)平安將繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、逆周期、面向價(jià)值和基本面的投資策略，以?xún)r(jià)值為核心，同時(shí)在戰(zhàn)術(shù)策略層面適當(dāng)增強(qiáng)收益，通過(guò)FOF、MOM外部管理人抓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。并將借助“償二代二期”的到來(lái)，適當(dāng)調(diào)整權(quán)益類(lèi)投資的結(jié)構(gòu)。

據(jù)了解，“償二代二期”相關(guān)監(jiān)管規(guī)則有望在2022年元旦正式落地，對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果、公司戰(zhàn)略、資產(chǎn)配置等都會(huì)產(chǎn)生影響。

“關(guān)于‘償二代二期’，我們內(nèi)部也在提前準(zhǔn)備，未來(lái)正式發(fā)布后會(huì)相應(yīng)優(yōu)化調(diào)整策略。”陳德賢表示，從總體方向來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置主要從三個(gè)方面適當(dāng)調(diào)整：一是調(diào)整權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)和比例，二是研究占用資本較大的長(zhǎng)期股權(quán)投資是否可控，三是未來(lái)的增量資產(chǎn)偏向底層邏輯清晰、能夠穿透的投資標(biāo)的。(朱艷霞)

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