近日，上市險企陸續(xù)披露2019年業(yè)績預增報告，向市場傳遞“好聲音”。除中國平安(80.300,-0.73,-0.90%)(601318.SH)暫未披露業(yè)績預增報告外，其余四家上市險企均在2019年實現(xiàn)大幅業(yè)績上漲，合計凈利潤預計超過1197.55億元，同比約增加689.69億元，增幅超過1.3倍。細究原因，得益于減稅紅利以及投資收益上漲的雙重利好。

與此同時，2019年，上市險企先后完成核心管理層更替，提出新一輪發(fā)展戰(zhàn)略，夯實內(nèi)生驅動力。展望2020年，上市險企能否延續(xù)高增長?

業(yè)內(nèi)人士分析稱，2020年，公眾保險保障需求先抑后揚，尤其是在健康險、醫(yī)療險方面，預計在疫情得到控制后，保費增速將大幅回升，利于承保端。此外，疫情對股市的沖擊屬于短期影響，考慮到目前市場估值整體不高，向下概率較低，投資端也存在機會。在價值轉型的內(nèi)生驅動力以及政策、疫情等外部因素促進下，上市險企高增長同樣值得期待。

減稅降費、投資收益上浮利好疊加，上市險企業(yè)績超預期

從公告來看，四家上市險企2019年業(yè)績均實現(xiàn)同比大幅增長。增幅最高的是中國人壽(30.310,0.32,1.07%)(601628.SH)，其2019 年度歸屬于母公司股東的凈利潤較 2018 年度相比，預計增加455.80億至 478.59億，同比增加 400%到 420%。

中國太保(33.160,-0.24,-0.72%)(601601.SH)預計2019年度歸屬母公司凈利潤約為270億至280億，漲幅在50%-60%之間;中國人保(6.890,0.03,0.44%)(601319.SH)預計歸母凈利潤215.2億至242.1億，上漲60%-80%;新華保險(45.700,-0.37,-0.80%)(601336.SH)亦公告，2019年度預計歸母凈利潤142.6億，與2018年度相比，上浮80%。

目前，四家上市險企2019年合計實現(xiàn)凈利潤預計超過1197.55億元，同比約增加689.69億元，增幅超過1.3倍。盡管中國平安暫未披露業(yè)績預增報告，但業(yè)內(nèi)認為預增是大概率事件。海通證券(13.770,0.07,0.51%)表示，“預計上市險企2019年利潤合計增長70%以上”。

縱觀來看，對于業(yè)績預增，披露公告的四家上市險企均在公告中提及，一是與非經(jīng)常性損益相關，受益于稅收政策影響，二是與主營業(yè)務相關，包括權益類投資收益大幅增加。

2019年5月29日，財政部、國家總局發(fā)布《關于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策的公告》。自2019年1月1日起，保險企業(yè)發(fā)生與其經(jīng)營活動有關的手續(xù)費及傭金支出的所得稅稅前扣比例，從早前壽險公司的10%、財險公司的15%，統(tǒng)一調(diào)高至18%，超比例部分允許結轉以后年度扣除。

在業(yè)內(nèi)看來，這一政策可以直接減少保險公司的所得稅納稅額、增加利潤，也是“減稅降費”政策在保險行業(yè)的具體落實。

中國太保提及稱，稅收政策變化帶來的非經(jīng)常性益事項影響金額約為 48 億元人民幣，不難看出減稅“大禮包”的豐厚程度。

此外，得益于2019年權益市場回暖，險企投資端同樣取得不錯成績。中國人壽介紹稱，2019 年公司推進投資管理體系市場化改革，持續(xù)加強資產(chǎn)負債管理，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，加強基礎資產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，故而“投資收益大幅提升”。

“業(yè)績向好也與保險公司近年來的結構調(diào)整相關”，國務院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生對藍鯨保險表示，上調(diào)稅前抵扣比例，對保險公司有正向影響，此外，結構調(diào)整帶來的價值型業(yè)務占比上浮，也在上市險企財務指標上得到體現(xiàn)。

除業(yè)績大增外，2019年，上市險企的二級市場表現(xiàn)也相對亮眼。藍鯨保險梳理發(fā)現(xiàn)，2019年，五家上市險企在均經(jīng)歷一波上行，但個股表現(xiàn)不一，回調(diào)區(qū)間有差距。2019年滬指大盤漲幅達22.11%，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保的區(qū)間漲幅均超過同期大盤漲幅，其中，中國人壽以超過70%的區(qū)間漲幅領漲，中國平安漲幅次之，將近60%。

內(nèi)生動力釋放、外在因素驅動，2020年上市險企基本面向好

喜訊之下，也給業(yè)內(nèi)帶來思考，消化政策利好后，2020年上市險企能否延續(xù)高增長?

新年開啟后，2020年1月保險指數(shù)和主要個股全面回調(diào)，受春節(jié)期間疫情蔓延和外圍股市下跌影響，2月3日股市開盤后，滬深300指數(shù)(3916.005,16.14,0.41%)(3916.0052,16.14,0.41%)下跌7.9%，保險指數(shù)跌幅為7.4%，整體估值回落至低位。

藍鯨保險粗略統(tǒng)計，受基本面影響，開年至今，五家上市險企股價均有回調(diào)，中國人壽、中國太保區(qū)間跌幅分別為13.99%、11.73%，其三家險企跌幅也在5%以上。

“市場波動都是正常事件，局部調(diào)整并不能給全年表現(xiàn)下定義”，一位金融研究員對藍鯨保險表示，只要上市險企能保證新業(yè)務價值的穩(wěn)定，依舊具備良好的成長性，從長周期看，短期的調(diào)整也給投資者提供了較好的配置窗口。

內(nèi)生動力，是險企發(fā)展的重要驅動因素。2019年，上市險企先后完成核心管理層更替，并提出新一輪發(fā)展戰(zhàn)略。逐一來看，中國人壽啟動“鼎新工程”，強總部、精省域、優(yōu)地市、活基層，將科技作為重點戰(zhàn)略推進;中國平安通過實施“2355”改革工程，開啟全面數(shù)據(jù)化經(jīng)營轉型;中國太保全面啟動轉型2.0戰(zhàn)略，圍繞“人才、數(shù)字、協(xié)同、管控、布局”持續(xù)向前推進;新華保險提出“二次騰飛”的發(fā)展目標以及“1+2+1”戰(zhàn)略;中國人保全面推動集團“3411工程”，加快轉型變革步伐。

戰(zhàn)略下的轉型推進、改革深化，恰在賦予上市險企更具韌性的動能。此外，近期的疫情以及政策因素疊加，也有望進一步打開保險市場。

2月6日，銀保監(jiān)會下發(fā)《普通型人身保險精算規(guī)定》，從保險金額、保險費、現(xiàn)金價值、責任準備金四個方面進行調(diào)整。

“監(jiān)管此舉，在于讓利于民，全面刺激產(chǎn)品供給和銷售，擴大行業(yè)發(fā)展”，華創(chuàng)證券分析師表示，預計行業(yè)整體保障類和長期儲蓄類產(chǎn)品價格將進一步下降，消費者得到實惠，疊加疫情引致的購買意愿加強，風險保障需求得到更好滿足。

天風證券(6.110,0.00,0.00%)研究員表示，“疫情短期將影響一季度人身險保費和增員，一旦疫情結束，需求有望在前期抑制后迎來小幅度爆發(fā)，二季度或下半年銷售有望向上反轉，且中長期利好健康險銷售”。

朱俊生持有相似觀點，其表示，中長期來看，公眾風險和保險意識提高，投保積極性會上升，部分公司也在及時開發(fā)相應的險種，提升保險的需求。

“特別是在健康險、醫(yī)療險方面，預計在疫情得到控制后，保費增速將大幅回升，全年健康險增速有望保持在20%以上”，萬聯(lián)證券繳文超團隊指出。

除承保端外，上市險企也在積極布局投資端。一位金融研究員對藍鯨保險表示，疫情對股市的沖擊屬于短期影響，考慮到目前市場估值整體不高，向下概率較低，長周期來看，恰是加倉時機。

目前，監(jiān)管允許符合要求的險企調(diào)高權益類資產(chǎn)配置，藍鯨保險從業(yè)內(nèi)了解到，已有大型險企進行調(diào)倉、加倉，把握結構性調(diào)整機會。

整體來看，當前保險業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略機遇期，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是主旋律，上市險企前期戰(zhàn)略調(diào)整動作的利好正在逐步顯現(xiàn)中。2020年，盡管疫情對短期個險新單造成影響，但放眼長周期，反而會促進行業(yè)保障需求進一步擴張，權益市場波動之下，也蘊藏投資機會，上市險企基本面保持向好趨勢。

關鍵詞： 上市險企基本面