還剩最后一周，各家基金公司就要將分級(jí)基金轉(zhuǎn)型方案上交至監(jiān)管部門。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，各家基金公司的轉(zhuǎn)型方案大多已初步形成。此時(shí)，分級(jí)基金的市場(chǎng)表現(xiàn)并不平靜，不僅多只分級(jí)B在近期發(fā)布下折預(yù)警，分級(jí)A也多次在市場(chǎng)震蕩中普漲。

分級(jí)A普漲

據(jù)華寶證券統(tǒng)計(jì)，昨日收盤，上證綜指下跌1.37%，深證成指下跌1.94%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.69%，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)多數(shù)下跌，而分級(jí)A卻在大跌中普遍出現(xiàn)上漲的情況。在成交千萬(wàn)以上的分級(jí)A中，深成指A(-1.35%)下跌，其余均上漲，之前接近下折的創(chuàng)業(yè)股A(+0.91%)、創(chuàng)業(yè)板A(+0.83%)、軍工A(+0.72%)漲幅領(lǐng)先。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或是分級(jí)A起到了“安全氣囊”的作用。據(jù)中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析師張繼強(qiáng)分析，分級(jí)A最鮮明的投資特性是下折期權(quán)。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，分級(jí)A最適合的角色仍是權(quán)益資產(chǎn)(或轉(zhuǎn)債)的伴侶。尤其在目前股市正處于質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的臨界點(diǎn)，分級(jí)A剛好可以提供“安全氣囊”。他認(rèn)為，在當(dāng)前折價(jià)率水平和股市狀況下，仍然可以配置分級(jí)A。

隨著轉(zhuǎn)型倒計(jì)時(shí)的不斷臨近，多數(shù)基金公司人士認(rèn)為，分級(jí)基金仍然是一類風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存的產(chǎn)品。基于基金轉(zhuǎn)型一般按照凈值折算的情況，分級(jí)A的場(chǎng)內(nèi)折價(jià)，導(dǎo)致投資者買入尋求折價(jià)轉(zhuǎn)型的套利機(jī)會(huì)。

某基金公司人士黃貝(化名)認(rèn)為，分級(jí)A理論上可能有套利機(jī)會(huì)，但實(shí)際操作卻不一定。而分級(jí)B，除非有波動(dòng)行情帶來(lái)機(jī)會(huì)，否則風(fēng)險(xiǎn)更大。某基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人鐘志則認(rèn)為，隨著最終處理時(shí)間節(jié)點(diǎn)的臨近，尤其是在轉(zhuǎn)型實(shí)施過(guò)程中，場(chǎng)內(nèi)份額的大幅異常波動(dòng)可能會(huì)對(duì)投資人造成一定風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)型指數(shù)基金或?yàn)榫S護(hù)持有人利益

還剩最后一周，各家基金公司就要將分級(jí)基金轉(zhuǎn)型方案上交至監(jiān)管部門。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，自分級(jí)基金轉(zhuǎn)型時(shí)間表出爐至今，各家基金公司都在積極商討、制定轉(zhuǎn)型計(jì)劃，而方案大多已初步形成。

記者了解到，當(dāng)前各家制定的主要方案依然分三種：轉(zhuǎn)型為指數(shù)型LOF基金，轉(zhuǎn)型為普通指數(shù)基金或直接清盤。某基金公司人士楊明(化名)表示，為了維護(hù)基金份額持有人利益和平穩(wěn)過(guò)度，其公司初步制定的計(jì)劃是將基金轉(zhuǎn)型成相對(duì)應(yīng)的指數(shù)LOF基金。而從多家基金公司了解的情況來(lái)看，選擇轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF基金的公司或占主流。

LOF基金與普通指數(shù)基金最大的區(qū)別在于增加了場(chǎng)內(nèi)交易功能。LOF采用場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易同時(shí)進(jìn)行的交易機(jī)制，為投資者提供了基金凈值和圍繞基金凈值波動(dòng)的場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格，當(dāng)場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格與基金凈值價(jià)格不同時(shí)，就存在套利的機(jī)會(huì)。

而針對(duì)一些產(chǎn)品規(guī)模原本就很小，活躍度也不高的基金，有公司向記者透露，會(huì)直接選擇清盤。隨著基金行業(yè)的迅速發(fā)展，產(chǎn)品數(shù)量極速增長(zhǎng)，清盤也已逐漸成為行業(yè)常態(tài)。“這是行業(yè)優(yōu)勝劣汰的必然過(guò)程。”楊明表示。

而不管產(chǎn)品最終的方案如何，楊明認(rèn)為，前期先處理掉規(guī)模小的產(chǎn)品，可以把部分風(fēng)險(xiǎn)釋放掉，規(guī)模大的產(chǎn)品持有人可能也會(huì)在這一過(guò)程中慢慢贖回所持有的份額，后期的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)就沒(méi)有那么集中了。鐘志則表示：“一直通過(guò)各層面與投資者保持著信息交流。如果直接轉(zhuǎn)型為指數(shù)基金，目前看來(lái)有相當(dāng)比例的投資者會(huì)選擇繼續(xù)持有。”

轉(zhuǎn)型難度仍很大

雖然方案初步已定，但多家公司都坦誠(chéng)表示，轉(zhuǎn)型的難度仍很大，周期也會(huì)很長(zhǎng)，主要原因在于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過(guò)程中的前中后臺(tái)準(zhǔn)備，涉及份額拆分合并、退市、估值及投資操作等。

黃貝表示，分級(jí)基金轉(zhuǎn)型最大的困難在于與持有人的溝通。一方面是擔(dān)心基金轉(zhuǎn)型或者清盤可能引起持有人不滿，因?yàn)槌钟腥顺钟械纳鲜蟹蓊~存在折溢價(jià)，而持有人的買賣價(jià)格各有不同，轉(zhuǎn)型方案的實(shí)施會(huì)對(duì)持有人的收益產(chǎn)生影響。

另一方面則是基金持有人大會(huì)的召開難度很大。按照規(guī)定，目前，持有人大會(huì)有現(xiàn)場(chǎng)開會(huì)和通訊方式召開兩種方式。召開基金份額持有人大會(huì)，召集人應(yīng)當(dāng)至少提前30日公告，基金份額持有人大會(huì)應(yīng)當(dāng)有代表1/2以上基金份額的持有人參加方可召開。而轉(zhuǎn)換基金的運(yùn)作方式、更換基金管理人或者基金托管人、提前終止基金合同、與其他基金合并，應(yīng)當(dāng)經(jīng)參加大會(huì)的基金份額持有人所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)。

楊明表示，轉(zhuǎn)型需要召開基金份額持有人大會(huì)，且分級(jí)基金的三類基金份額需要分別表決，成本和難度高于普通基金。為確保持有人大會(huì)通過(guò)，還需要借助外部資金協(xié)助投票，成本較大。據(jù)悉，按照要求，銷售端采取“以贖定申”等措施，確保分級(jí)基金份額數(shù)量不再增加，同時(shí)有序壓縮規(guī)模。楊明表示，根據(jù)監(jiān)管處理方案公布后“以贖定申”的原則，協(xié)助投票資金6月底便需要持有該基金并直到召開基金份額持有人大會(huì)，結(jié)合過(guò)往轉(zhuǎn)型周期預(yù)測(cè)，該資金成本可能需要長(zhǎng)達(dá)半年。

黃貝表示，3億份額上下的轉(zhuǎn)型難度都很大，主要在于持有人多少不同以及其溝通的成本差異。規(guī)模越大，持有人就有可能越多，溝通成本也越高。

關(guān)鍵詞： 基金 份額 指數(shù)